“ 4月底，上市公司開(kāi)始集中化還發(fā)布20年的年報及各種(zhǒng)對(duì)外公告，如果你有查看過民船(guò)相關的年報或是公告，會(huì)發(fā)現，微姐有些業績應該不錯的公司，淨利潤卻是嚴重虧損，離服原因是計提了大量的減值，這(z劇鐵hè)些減值包含應收賬款、存貨以及商譽。”

　　商譽在上市公司的财務報表中是個很有意思的科目，雖然歸屬于資從錯産類科目，但是我認爲嚴格來說(shuō)，商譽并不能(néng)算作資産，這熱可(zhè)一點在之前的文章中也提到過(guò)（揭開(kāi)資産站鐘的面(miàn)紗——關注資産質量），那麼(窗相me)商譽到底是什麼(me)呢？

　　商譽通常是指企業在同等條件下，能(néng高我)獲得高于正常投資報酬率所形成(chéng)的價值。這(zhè)是美區由于企業所處地理位置的優勢、或是由于經(jīng)營效率高、曆史悠久、人員化問素質高等多種(zhǒng)原因，與同行企業比較，可以獲得超額利潤。

　　這(zhè)段話是商譽的書面(miàn)定義，看起(q資紙ǐ)來很難理解，我們可以換個角度，從商譽是怎樣(yàng)形就校成(chéng)的來理解商譽到底是什麼(me)。

　　01

　　商譽的形成(chéng)

　　企業在發(fā)展的過(guò)程中，面(miàn)對(duì)行業的變化坐歌，會(huì)選擇進(jìn)行快速的擴張，而擴張的話答過(guò)程中，會(huì)選擇收購同行業的公司來靜不增加自己的市場占有率，這(zhè)就(jiù)是橫向(xiàng場相)并購，也會(huì)選擇收購書商上下遊的公司，來控制關鍵性的資源和渠道(dào那數)，降低成(chéng)本提高利南鄉潤，這(zhè)就(jiù)是縱向(xiàng)用區并購。

　　在并購的過(guò)程中，假設被(bèi)大生收購公司的淨資産是1億，如果你影的收購這(zhè)家公司的價格是5億，區對這(zhè)就(jiù)是溢價收購，溢價電慢的部分4億就(jiù)會(huì)形成(ché媽動ng)商譽。簡單來說(shuō)工城，商譽就(jiù)是在并購過(她化guò)程中，支付的價格超出被(bèi)收購公司淨資産的部技姐分，也就(jiù)是溢價的部分。

　　那麼(me)被(bèi)收購公司店懂5億的價格是怎樣(yàng)确定的呢？通常是由公地可司的估值确定的，會(huì)請評估機構出具評估報告，一般依據被(bèi)收師你購公司未來5年的現金流折現确定。

　　在2015年之後(hòu)有靜，大量的上市公司開(kāi)始進(jìn)行頻繁的收購和并購，不斷的擴大分飛自己的業務範圍，試圖尋求多元化的發(fā)展，拿影視文化行業來說(s學一huō)，大家都(dōu)想成(chéng)爲中國(gu服行ó)的迪士尼，頻繁收購擴張的結果就(jiù)是在資産負債表中形成(c些器héng)了大量的商譽，如果有興趣，大家可以翻閱一朋月下相關公司15年-16年的年報，例跳喝如華誼、萬達、ST北文、奧飛娛樂等等。

　　02

　　商譽的測試和減值

　　因爲商譽的特殊性，相關的會(huì)計準則以及證監會(huì)發(fā)布自通的相關公告中都(dōu)規定：場老對(duì)因企業合并所形成(chéng)的商譽，不論其是否存在減值迹象，都(學懂dōu)應當至少在每年年度終了進(jì都場n)行減值測試。但是在減值測試中會(雨下huì)存在一些問題。

　　1、估值是否真的客觀。因爲并購産生的商譽，進(jìn)行減值測試時(sh去媽í)會(huì)請評估機構基于目前的呢不情況重新對(duì)被(bèi)件草并購企業進(jìn)行估值，看新估值與原估值的差異，學分如果新估值低于被(bèi)并購時(shí)行就的估值，商譽即會(huì)計提減值。估值會(huì)在原有未來的現金上錯流預測上依據現在的情況進(jìn)行調整，例如15年發(fā)生并購，會哥嗎(huì)進(jìn)行15-19年的利潤預測，用間接法將(jiā現綠ng)淨利潤調整爲經(jīng)營淨現金流，再進(jìn就司)行折現。16年進(jìn)行減值測試的時(shí)候，會(書南huì)將(jiāng)15、16年預測數據視店調整爲實際數，再依據目前的市場行業及經(jīng)營情況對(時睡duì)17-19年進(jìn)行調整，形成(chéng)新的估了我值。但這(zhè)種(zhǒn城可g)估值實際上帶有一定的主觀色彩拿請，而且很難評定這(zhè)個估值是否真村計實且符合市場行情，商譽是否減值的主動權掌握在企業手裡(l長亮ǐ)。

　　2、對(duì)賭協議在中間發(fā請唱)揮的作用。有時(shí)候，爲了保證小愛業績的完成(chéng)，并購雙方會(huì)簽訂對(du讀近ì)賭協議，被(bèi)并購一方會(huì)承諾未來說能三年内的業績指标以及人員穩定性等等，那飛車麼(me)在這(zhè)三年内，被(bèi)并購公司可能(n費他éng)會(huì)想辦法粉飾業績服件，達成(chéng)目标。經(jīng)過(guò)粉飾的業績會(huì懂窗)影響對(duì)于未來的預測，造成(chéng)公司整體估值湖影沒(méi)有下降的假象。有一個有意思的現象，1化就5年開(kāi)始上市公司出現了大通窗量并購的行爲，18年很多企業又計銀器提了大量的減值，這(zhè)個時(shí)間點如果和對(duì)信銀賭協議的時(shí)間聯系起(qǐ)來，就(jiù)比較耐人尋味做日。

　　從上面(miàn)兩(liǎng)點來看，商譽減值體快測試中，人爲的影響還(hái)是比較大的。

　　03

　　商譽減值的影響

　　商譽減值的直接影響，就(jiù)是會(h低習uì)降低公司的淨利潤，因爲通常商譽的金額都(dōu)比較巨大，溢價收購形成(光亮chéng)的商譽很可能(néng)是被(bèi裡子)收購公司淨資産的幾倍甚至十幾倍，在被(bèi)收購公腦的司的業績嚴重下滑的情況下，估值很可能(n醫自éng)減半，這(zhè)樣(yàng)就(ji制綠ù)造成(chéng)商譽大量減值會民，大家可以看一下奧飛娛樂18年的年報，因爲商譽計提減值9.4億，這(zhè)就謝個金額對(duì)于利潤表的影響是巨大的。

　　同時(shí)計提的商譽減值，會(huì)減少資産，或者說(sh為呢uō)是把資産虛增的部分還(hái)原了，資産的就章下降會(huì)導緻相關财務指标的變化，例如資産民煙負債率等。

　　但從另一方面(miàn)看，集中計提商譽減值，也會(huì)對東司(duì)企業有一些好(hǎo)處。公明河司并購之後(hòu)，經(jīng)常會(huì)出現水土不服的情況，雙匠件方沒(méi)有辦法很好(hǎo)的磨合，也就(jiù)喪失了風服發(fā)揮協同作用的餘地。另外如果業務相事友差比較大，并購企業無法理解被(bèi)并購這務企業的業務模式，也會(huì)導緻被(bèi)并購企業的業務下滑。這(zh花什è)種(zhǒng)情況下，商譽減值是必志路然會(huì)計提的，在年度内集中計提，雖然當年虧損，但可以讓後(hòu)續年討但度擺脫這(zhè)個負擔，包括19年初商票曾經(jīng)傳出消息，商譽後(生紙hòu)續會(huì)變更爲按年度攤銷來代替減值，這(zhè)樣(文民yàng)無疑會(huì)加重後(hòu)續年度的利潤負擔，如果一少樂次性計提減值，就(jiù)爲後(hòu)續年度減輕了負擔。

　　公司處于不同的階段、依據不同的情況，會(huì)對(duì玩兵)商譽減值有不同的操作，這(zhè)些操作的結果會(hu可愛ì)在年報和公告中披露，但是背後(hòu)的意圖，就(jiù)需要大家綜合各種音微(zhǒng)信息自行推斷了。

　　商譽真的是一個很奇妙的東西要藍，屬于資産類科目，但是又是沒(méi)有實體形态的，鐘們商譽的形成(chéng)充滿了各種(zhǒng)人爲和主觀因素的影響，關校恐怕沒(méi)有人能(néng)夠保證對件報表裡(lǐ)的商譽價值是合理的、公允的。習綠

　　如果一家上市公司，商譽在資産中比重過(guò)海綠大，那就(jiù)存在了重大的風險來美，你可以假設這(zhè)些商譽一次性計提減值，看看對(duì)近廠利潤表的影響有多大，也計算一下剔友外除商譽後(hòu)資産負債率是多少，恐怕數字沒(méi城筆)有那麼(me)好(hǎo)看。